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机械设备行业PMI点评:6月制造业PMI环比+06pp升至扩张区间目前需求偏弱压

  事件:6月份,制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,比上月上升0.6个百分点,重回临界点以上,制造业恢复性扩张。

  此前,受多地疫情爆发及管控影响,4月制造业PMI环比-2.1pp至47.4%的较低景气区间,5月月至修复至49.6%,6月进一步修复,提升至50.2%的扩张区间。从分类指数来看,本月生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送指数分别为52.8%、50.4%、48.1%、48.7%、51.3%,环比分别+3.1pp、+2.2pp、+0.2pp、+1.1pp、+7.2pp,环比上月均有上升,尤其是配送环节显著改善,有效保障企业生产运行,且对PMI整体回归至扩张区间有较好的拉动作用。分分行业来看,在被调查的21个行业中,有13个行业PMI位于扩张区间,汽车、通用设备、专用设备、于计算机通信电子设备等行业两个指数均高于54.0%,高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.8%和和52.2%,以上行业景气度优于整体较高水平。

  大、中型企业领衔修复,格局优化的赛道有望更加受益。分企业规模来看,本月大、中、小型制造业企业PMI分别为50.2%、51.3%、48.6%,环比分别为-0.8pp、+1.9pp、+1.9pp。,其中,大型企业景气度连续两个月位于扩张区间,中型企业本月新升至扩张区间。在外部不利因素冲击中,大、中型企业经营韧性更强,行业份额有望向龙头集中,尤其是原先即处于格局优化阶段的赛道。我们认为,处于出清阶段的赛道及以大客户为主的企业会更加受益。

  当前约半数企业反映订单不足,制造业应继续处于去库阶段,三、四季度需求偏弱的压力或将一定缓解。有国统局指出,“虽然本月制造业延续恢复态势,但仍有49.3%的企业反映订单不足,市场需求偏弱依然是目前制造业面临的主要问题”。我们认为,本轮疫情影响前,制造业有较大概率正在经历去库存阶段,2021年11月、12月、2022年2月,我国制造业产成品库存同比增速分别为18.1%、17.3%、17.2%,大体呈下行趋势。而2022年3月、4月,主要系疫情等因素影响有所回升,分别为18.4%、20.1%,2022年5月为19.9%,环比-0.2pp。而且,业从制造业PMI的的细项来看,3、4、5、6月产成品库存指数为分别为48.9%、50.3%、49.3%、48.6%,5、6月月份制造业产成品指数持续下行。我们预计目前处于主动去库阶段,且受益物流恢复等因素正加速进行,三、四季度需求偏弱压力或获一定缓解,建议持续跟踪制造业景气度,并关注顺周期、强α企业在后续终端需求持续恢复时的业绩表现。

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